四季度降准降息概率下降

不少业内人士认为，短期内实施降准降息的可能性下降。

颜色说，以当前经济恢复情况来看，四季度经济增速有望达到6%的潜在增长水平。若不出现其他风险点，预计明年一季度经济或将实现双位数增长，2021年经济增速或能达到7%以上。基于此，未来货币政策不必过于宽松，年内乃至明年上半年MLF利率或将保持不变。

国家统计局15日公布的最新数据显示，9月CPI同比上涨1.7%，预期上涨1.8%，前值上涨2.4%；PPI同比下降2.1%，预期下降1.7%，前值下降2.0%。民生银行首席研究员温彬分析称，整体而言，前9个月CPI累计同比上涨3.3%，已经回落到3.5%的年度控制目标之内。

温彬对记者表示，目前CPI和PPI数据显示通胀仍在合理区间，预计短期内降准和降息概率下降。央行将继续利用多种货币政策工具组合保持市场流动性合理充裕，如加大对制造业、中小微企业中长期信贷投放，进一步提升企业信心，加速需求恢复，促进PPI稳步回升。下一阶段，预计CPI将继续呈现回落趋势，但不会对货币政策构成掣肘，货币政策仍要继续加大对市场主体的结构性支持力度。

具体到央行投放流动性的方式上，颜色称，一方面，未来央行将继续通过压缩LPR加点的方式推动实际贷款利率下行，并将进一步强化最终贷款利率跟LPR之间点差的考核；另一方面，若出现流动性导致银行质押式回购利率快速上行的情况，央行将通过逆回购释放流动性，使市场利率围绕政策性利率波动。

对于结构性存款压降对银行体系流动性带来的影响，王青分析，压降结构性存款并不代表银行整体资金来源出现大幅萎缩，更多的是相关资金在不同银行、不同金融机构之间的转移、腾挪，资金总量并没有发生大的变化。

“一旦这类资金逐步腾挪到位，摩擦性供求错位现象就会有所缓解。”王青说，由此判断，在这一过程中，央行会优先选择通过MLF操作，阶段性地向银行体系注入中长期流动性，而非实施全面降准，因而短期内实施降准的可能性下降。

不过，也有观点提及，考虑到四季度银行压降结构性存款压力，再加上银行不断加大对实体经济的信贷支持力度、地方政府债的大量发行，作为结构性货币政策的一个发力点，小规模定向降准窗口也有可能在年底前后打开。

此外，作为LPR报价的参考基础，本月MLF操作利率不变后，市场普遍预计20日公布的1年期和5年期LPR报价也将大概率保持不变。原因在于，报价行下调10月LPR报价加点的动力并不足，当前同业存单发行利率等中期市场利率仍在走高，银行平均边际资金成本难现明显下行，从而影响银行贷款利率的下降。